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申万宏源对通胀莫恐慌

发布时间:2019-08-15 11:08:19

申万宏源:对通胀莫恐慌 2016-03-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2月CPI和PPI分别为2.3%和-4.9%,CPI涨幅远超市场预期我们认为第一,带动CPI大幅上升的因素来自短期因素。受寒潮天气和春节因素影响,食品价格同比大幅上行至7.3%,蔬菜、猪肉价格分别上涨30.6%和25.4%。非食品价格同比为1%,涨幅比上月回落0.2个百分点,其中居住价格同比涨幅为1.3%,比上月回落0.1个百分点,由于CPI统计原因,房价因素并未直接计入CPI,整体而言对CPI影响不大。

第二,PPI为-4.9%,降幅比上月收窄0.4个百分点,主要原因是:受美元指数回调,以及国内稳增长预期升温的影响,主要工业品出厂价格有所回升。从公布的主要行业看,有色金属矿采选、黑色金属冶炼和压延加工价格环比分别上涨1.2%和0.5%,涨幅比上月分别扩大0.6和0.4个百分点;石油和天然气开采、煤炭开采和洗选、化学原料和化学制品制造价格环比分别下降13.6%、0.8%、0.6%,降幅比上月分别缩小3.0、0.7、0.1个百分点。

第三,由于基期数据提高,以及美元走势弱于去年11月的判断,相应上调2016年CPI和PPI至1.8%和-3.8%,仍处于较低水平。从节奏看,CPI呈现两头高中间低,PPI前低后高的走势。

第四,对通胀不必过度担忧,债市仍有机会。当前终端需求未见明显起色,房地产去库存尚需时间传导至投资和新开工,同时从两会公布的中央预算内投资以及财政支出情况看,今年基建预计保持平稳,2016年经济下行压力仍大,当前食品价格以及大宗商品价格的暴涨很难持续,后期都将看到回落,债市仍有机会。

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