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银行业上调准备金率意在回收流动性

发布时间:2019-12-04 18:37:48

银行业:上调准备金率意在回收流动性

摘要:

央行2月18日晚宣布,从2011年2月24日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次调整后,大型银行法定存款准备金率将提高至19.5%,中小银行达17.5%。

点评:

1、本次准备金率调整符合预期,意在回收多余流动性,控制通胀

本次上调存款准备金率0.5pc将冻结资金约3600亿元。主要原因是:1)春节前央行连续公开市场净投放,银行体系流动性较为充裕,银行间市场利率已显着回落至1月初的水平,需要适度回收流动性;2)2、3月大量央票到期,公开市场回笼压力加大,需要上调准备金率予以对冲;3)1月CPI虽略低于市场预期,但通胀并未见顶,PPI上涨、用工荒带来劳动力成本上升、粮食主产区干旱可能导致粮价上涨等显示通胀压力依然较大。

2、维持法定存款准备金率最高可能到22%的预测;上半年仍有继续上调存款准备金率或者加息的可能

本次上调存款准备金率符合我们在2月16日的月报里做出的政策难以放松、未来仍有上调存款准备金率或者加息的可能。我们继续维持这一政策判断。维持2011年法定存款准备金率最高有可能上调至22%附近的预测;上半年还有2次加息空间,即1年期存款利率上调到3.5%。

3、对银行的影响略偏负面

本次上调法定存款准备金率0.5个百分点对银行负面影响约0.5%。随着春节后银行体系流动性不断改善,银行超额准备金率较节前有所回升,我们预计为应对本次上调准备金率,部分法定准备金可以来自超额准备金的替换,但另外可能仍需要适度调整其它资产结构配置。静态来看,对银行业绩有小幅负面影响,约0.5%。但若考虑回收流动性对银行议价能力和银行间市场资金收益率的提升,负面影响将有所减小。

本次准备金率上调后,我们认为未来仍有继续上调存款准备金率或加息的可能,由于实体经济较为旺盛的信贷需求,央行对信贷投放的调控也将持续。在这种情境下,虽然低估值的银行股的绝对下跌空间已较为有限,但估值修复空间也将受到制约,短期仍建议适度谨慎。重点推荐:南京、民生、招行、兴业、浦发等。

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